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2026年前三季度，國民經濟頂住壓力保持平穩運行，呈現動能向新、結構向優的發展態勢，生產供給較快增長，對外貿易增勢良好，發展韌性和活力持續彰顯。

而耐火材料下游需求格局正在重塑——建材、鋼鐵進一步萎縮，銅、鋁等有色保持增長，行業結構性機會正在從傳統領域向新興領域轉移。

寒冬區：建材板塊全面潰敗

• 水泥以-8.6%領跌全行業，房地產低迷持續拖累
• 平板玻璃-7.0%，建筑需求萎縮疊加產能過剩
• 這兩個行業是耐火材料的重要下游（水泥窯用耐火材料、玻璃窯用耐火材料），需求明顯收縮

壓力區：鋼鐵行業艱難前行

• 粗鋼-2.9%、生鐵-3.0%，鋼鐵行業延續弱勢
• 作為耐火材料的最大下游（占比約60%），鋼鐵減產直接壓制耐材總需求
• 9月單月粗鋼已現微增（+0.1%），有企穩跡象

暖流區：有色板塊一枝獨秀

• 氧化鋁+3.9%、原鋁+3.8%、精煉銅+3.3%，有色金屬全線飄紅
• 新能源、電網投資、家電出口拉動有色需求
• 有色冶煉用耐火材料（如鋁電解槽內襯、銅冶煉爐襯）成為亮點